繼今年6月提交IPO申請書后，同程藝龍終于在5個月后正式登陸港交所上市，成為港股OTA第一股。

同程藝龍今日開盤10.78港元，較發(fā)行價上漲10%，以開盤價計算，同程藝龍市值221.51億港元。

同程網(wǎng)絡(luò)和藝龍這兩家老牌OTA企業(yè)在去年12月宣布合并，目前騰訊和攜程分別為第一大和第二大股東。同程藝龍依靠騰訊的微信和小程序資源取得了迅猛增長，不過對騰訊流量的高度依賴也成為隱患之一；而攜程通過資本的力量將對手變伙伴，不過騰訊同時身為同程藝龍以及美團(tuán)的重要股東，也讓幾方的關(guān)系紛繁復(fù)雜。

從對抗到合并

藝龍創(chuàng)立于1999年，曾于2004年在美國納斯達(dá)克上市，2011年5月，騰訊通過向藝龍投資約8440萬美元，占總股份數(shù)的約16%，成第二大股東。而2015年5月，攜程宣布聯(lián)手鉑濤集團(tuán)等收購原藝龍外方控股股東Expedia所持有的62.4%的全部股權(quán)。交易完成后，攜程將持有藝龍37.6%的股權(quán)，成為后者第一大股東。2015年10月，攜程高級副總裁兼無線事業(yè)部CEO江浩出任藝龍CEO。2016年6月，藝龍完成私有化。

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同程旅游創(chuàng)立于2004年，2014年4月，攜程宣布投資超過2億美元入股同程，成同程第二大股東，占股30%。騰訊也多次參與同程旅游的融資。2016年同程旅游拆分為同程網(wǎng)絡(luò)和同程國際旅行社（集團(tuán)）兩大業(yè)務(wù)板塊，分別聚焦旅游標(biāo)品和非標(biāo)品業(yè)務(wù)。

而去年12月，在背后騰訊、攜程等共同資本方的撮合下，同程網(wǎng)絡(luò)和藝龍走向合并。一方面，同程網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢是票務(wù)，藝龍的優(yōu)勢是酒店，一旦進(jìn)行合并，雙方能在業(yè)務(wù)上進(jìn)行互補(bǔ)；另一方面，雙方都有著IPO的目標(biāo)，而合并后提升盈利水平，可更好的沖刺上市。雙方宣布合并之時就聲稱，合并交易額超過千億人民幣，并已實(shí)現(xiàn)年超過5億人民幣的規(guī)?；?。

第二家盈利OTA

一直以來，OTA行業(yè)因同質(zhì)化和價格戰(zhàn)，讓眾多玩家陷入連年的虧損之中。

攜程一直被認(rèn)為是OTA行業(yè)唯一一家實(shí)現(xiàn)常規(guī)盈利的企業(yè)。但在今年第三季度的財報中，攜程的利潤并不好看，攜程歸屬于公司股東的凈虧損為11億元（約合1.65億美元），同比轉(zhuǎn)虧；不按照美國通用會計準(zhǔn)則（non-GAAP）計算，2018年第三季度歸屬于公司股東的凈利潤為17億元（約合2.54億美元），相比之下去年同期歸屬于公司股東的凈利潤為18億元，同比下滑5.56%。

合并后的同程藝龍則成為了第二家常規(guī)盈利的OTA企業(yè)。

今年6月的同程藝龍招股書披露，2017年，同程藝龍合計營收52.26億元，年度利潤為6.85億元。其中，藝龍集團(tuán)2017年實(shí)現(xiàn)收入25.19億元，年度利潤為1.94億元，同程線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入27.07億元，年度利潤為4.91億元。

11月更新的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月30日，同程及藝龍合并后總體收入為28.3億元，2018年上半年總計實(shí)現(xiàn)盈利8.45億元，已經(jīng)超過同程及藝龍二者去年全年的利潤。

雙方整合后良好的盈利能力，也證明了當(dāng)初雙方選擇合并的正確性。

騰訊和攜程成最大贏家？

6月披露的招股書顯示，騰訊為同程藝龍第一大股東，持股比例為24.92%，攜程為第二大股東，持股比例為22.88%。11月，攜程的持股比例由22.88%提升至24.31%。

騰訊作為第一大股東，自然對同程藝龍扶持力度不小。雙方合并前，同程網(wǎng)絡(luò)擁有微信錢包中火車票機(jī)票的入口，藝龍擁有微信錢包的酒店入口。合并后，雙方就宣布將火車票機(jī)票以及酒店兩個入口進(jìn)行了業(yè)務(wù)上的互通，并對會員系統(tǒng)和商城積分體系的改造升級。

數(shù)據(jù)顯示，2017年騰訊通過自家入口為同程藝龍帶來了7960萬平均月活躍用戶，同程及藝龍的App和WAP平均月活躍用戶為2790萬，網(wǎng)站為1370萬，這意味著同程藝龍65%以上的活躍用戶來自騰訊。同程藝龍在招股書的風(fēng)險因素中坦承，與騰訊關(guān)系的變差可能對業(yè)務(wù)及增長前景，尤其就其在騰訊旗下平臺造成重大不利影響。若因騰訊啟動其自身的在線旅游入口或與其他在線旅行社合伙而與騰訊的合作關(guān)系（尤其就其在騰訊旗下的平臺）終止或減少，或若與騰訊之間經(jīng)修訂或作出的任何商業(yè)條款對其不利，或若騰訊不繼續(xù)為其提供其平臺的資源或充分推廣產(chǎn)品及服務(wù)，業(yè)務(wù)及前景將受到不利影響。

作為第二大股東的攜程，雙方合并之后整合酒店和交通等方面的資源，就在供應(yīng)鏈資源上獲得了來自攜程的支持。而攜程也通過資本手段將同程藝龍從對手變成伙伴，進(jìn)一步鞏固了OTA行業(yè)老大的地位。

不過，騰訊與攜程在同程藝龍中持股相當(dāng)也讓三方的關(guān)系有些復(fù)雜。更有意思的是，騰訊還是正將目光瞄向酒旅行業(yè)的美團(tuán)點(diǎn)評的第一大股東。到店酒旅業(yè)務(wù)是美團(tuán)點(diǎn)評的第二大營收來源，此前，美團(tuán)點(diǎn)評援引第三方報告稱，2018年3月，美團(tuán)酒店以2270萬的單月間夜量首次超過攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。同時，2018年第一季度，美團(tuán)酒店以5770萬的訂單總量，位居行業(yè)第一名。